作家︱懂酒哥欧洲杯体育

步入2025年，白酒板块举座走势并未如预期迎来上扬，截止2月18日，仅山西汾酒与今世缘的股价呈现高涨趋势，其余18家白酒企业的股价均遭受下滑。

在此配景下，动作次高端白酒赛谈领军企业的水井坊，其市集推崇备受投资者瞩目。这家毛利率遥远稳居行业前三的四川酒企，在2024年岁迹预报中展现出持重的增长态势，但其股价推崇却不尽如东谈意见，年内累计下降在10个百分点控制。这也侧面响应了，在上市酒企中占比超60%的次高端白酒市集，正面对着前所未有的苦闷境遇……

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瞻望利润增长6%

净利润率晋升

证实水井坊1月24日走漏的操办数据透露，公司瞻望兑现归母净利润13.41亿元，较上一年度增长约6%，这一增速相较于2023年的4.36%有所晋升。同期，贸易收入瞻望达到52.17亿元，同比增长约5%，虽略低于2023年的6%增速，但仍保抓了正向增长趋势。

值得谨防的是，尽管营收与利润均呈增长态势，水井坊在成本适度方面亦赢得了见效。2024年前三季度，公司销售用度为7.55亿元，同比下降6.28%，占贸易收入比例由2023年前三季度的22.45%缩小至19.93%。这一变化径直促进了净利润率的晋升，当今净利润率已增长至29.70%，较之前提高了1.21个百分点，响应出公司成本结构优化及用度处置效果的晋升。

水井坊在营销战略上试验多元化精确布局，积极拥抱数字化转型，哄骗线上平台增强品牌曝光与亏损者互动，聚积大数据分析试验精确营销；线下则通过品鉴会、体验行径及宴席礼赠等深化市集拓展。

居品层面，水井坊有序颐养高价位居品线，2025年规划针对特定城市要点缔造典藏系列团购渠谈，并推出井台系列老井台复刻版，确保销售行径的健康与可抓续性。

02

次高端增速失容于高端白酒

库存风险特出

尽管水井坊瞻望的归母净利润增速相较于2023年和2022年有所晋升，但与2021年63.96%及2019年42.60%的高速增长比拟，其利润增速显然放缓。证实水井坊的瞻望，第四季度归母净利润的增长不及0.5亿元，相较于2023年第四季度的2.46亿元，再次透清晰利润增长放缓趋势。

这一放缓趋势响应了水井坊次高端酒品操办面对的挑战。2024年10月中旬，水井坊发布了《水井坊臻酿八号系列居品停货见知》，决定暂停臻酿八号系列居品的发货和接单，此举被视为优化渠谈供需干系、控货挺价，以支吾行业下行周期和大单品价钱倒挂的战略。

从水井坊的存货盘活天数来看，2024年三季度末达到了1125.94天，同比增长3.29%，这进一步突显了公司操办上的压力。在消勉力不及、供过于求的配景下，水井坊不得不选定降价销售，其旗下另一中枢居品井台在电商平台上，也出现了大幅价钱倒挂振奋。

动作专注于次高端白酒市集的白酒企业，水井坊曾以其“中国白酒第一坊”和“600年传承，井台一启，更进一步”的宣传语潜入东谈主心，并以行业稳居前三的毛利率水平与其他酒企拉开差距。

斟酌词，从本次事迹预报及三季报数据来看，次高端白酒的归母净利润增速已显然逾期于高端白酒。水井坊以6%的利润增速远低于贵州茅台的14.67%，而舍得酒业预报的2024年归母净利润更是下滑76.29%至81.93%之间，利润限度归赵到2018年水平。

次高端白酒利润的快速回吐，主要源于这一价钱带(300至800元)在餐饮约会等亏损场景中的消记念理影响。在经济时局欠安时，亏损者关于价钱明锐的白酒品牌更为严慎，而次高端白酒在品牌影响力等方面不如高端品牌，因此销售遇到了困局。

在这种配景下，水井坊在2024年推进大会上开释出颐养操办战略的信号，加倍下注臻酿八号这款布局在300-400元价钱带的白酒。斟酌词，在面前亏损情况不机动的环境下，这一战略试验显得颇为极重，也还将保抓较高的销售用度插足。

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股价推崇拉胯

分成占比行业排行靠后

从股价推崇来不雅察，水井坊在2024年岁迹预增公告讦布后的1月27日，股价呈现出高开低走的态势，最终收盘下降0.41%。尽管近期市集出现高涨行情，推动水井坊股价升至50.72元，但仍未能冲破年内53.19元的高点。

转头水井坊的股价走势，自2021年达到158.16元的高点以来，其股价已抓续四年下降。面对这么的市集推崇，由于赢利效应收缩，投资者一样祈望股票能提供较高的分成，以此动作踏实收益着手，从而部分对消股价波动带来的浮亏影响。

斟酌词，从分成占归母净利润的比值来看，水井坊在2023年度的推崇并不特出。在参与A股白酒行业分成的18家企业中，水井坊分成4.44亿元，占归母净利润的比例为35.03%，这一比例在白酒行业中相对较低，尤其是与洋河股份、泸州老窖中分成占比特出60%的企业比拟，差距更为显然。

16家参与2023年度分成的白酒企业

水井坊较低的分成比例，使得市集更多地寄但愿于次高端白酒市集的回暖。这一趟暖趋势概况带动水井坊的利润增长，进而对其事迹和股价产生晋升作用。斟酌词欧洲杯体育，这一祈望能否兑现，仍需本事考证。